Нефть и рубль укрепляются. Это надолго?

На протяжении последних семи с лишним месяцев мировые цены на нефть непрерывно снижались, а вместе с ними падал и курс рубля по отношению к доллару. О наличии прямой связи между этими процессами говорили все без исключения специалисты. И вот нефтяные котировки, оттолкнувшись от дна, пошли вверх. В течение торгов 3 февраля стоимость сорта «брент» на лондонской бирже IPE достигала отметки $58 за баррель, что почти на 20% превышает уровень закрытия 28 января. Одновременно с нефтью начал укрепляться и рубль, курс которого поднялся до менее 66 руб. за доллар по сравнению с более 70 руб. 30 января. Однако можно ли сказать, что перелом на обоих рынках уже произошел?

Непосредственной причиной подорожания нефти стали данные о резком сокращении количества действующих буровых установок в США. К концу прошлого месяца их количество уменьшилось до 1223, это более чем на 30% меньше, чем на пике в октябре прошлого года. Но наибольшее воздействие на рынок оказало то, что в течение последней недели января на американских нефтяных месторождениях были выведены из функционирования сразу 94 установки. Это максимальный недельный показатель с 1987 года.

Как подчеркивают многие западные аналитики, реальных фундаментальных изменений на мировом рынке нефти пока не произошло. Избыток предложения в первом полугодии 2015 года по-прежнему оценивается компанией Citi Finance в 1,5 млн. баррелей в день или более чем в 4% от глобального объема экспорта. В США все еще продолжается рост добычи нефти. Ни одна из стран ОПЕК также не прибегла к сокращению производства. Потребление нефтепродуктов немного увеличилось в Америке благодаря дешевому бензину, но в Китае, Японии и Евросоюзе оно, по большому счету, стагнирует.

В связи с этим специалисты, в целом, настроены осторожно и предупреждают, что рынок еще не застрахован от нового падения «брента» до менее $45 за баррель, а американского сорта WTI – до $40 за баррель. Тем не менее, в нынешней ситуации можно найти и обнадеживающие признаки.

Во-первых, с тех пор как нефть начала падать во второй половине июня 2014 года положительная коррекция ни разу не продолжалась больше трех биржевых дней подряд. Сейчас же повышение, причем, наиболее резкое с 2009 года, идет уже четвертый день. Возможно, рынок вступил в период нестабильных краткосрочных колебаний, но, по крайней мере, на нем больше не ведется всеобщая игра на понижение.

На нефтяных биржах сейчас правят бал спекулянты. По данным Barchart.com, если в первой половине 2014 года оборот на IPE и нью-йоркской NYMEX составлял, как правило, менее 10 тыс. контрактов в день, то в декабре этот показатель вырос до 70-100 тыс. контрактов, а, начиная с середины января, количество сделок вышло на уровень 300-400 тыс. в день в Лондоне и 400-500 тыс. в Нью-Йорке. И скачок цен в последние дни может означать массовый выход из игры спекулянтов, которые раньше ставили на понижение. И теперь, когда инерция спада утеряна, биржевикам будет уже труднее снова спустить цены до $40-45 за баррель. Более того, по мнению некоторых аналитиков, если «брент» превысит в ближайшее время отметку $60 за баррель, у него будут хорошие шансы закрепиться на новом уровне.

Во-вторых, прекращение удешевления нефти отражает и вполне реальные процессы. Небывалый рост добычи «сланцевой» нефти в США в последние годы происходил, в основном, на заемные средства. По данным американской компании Dealogic, за последние пять лет национальные нефтегазовые компании привлекли порядка $1,2 трлн. И некоторые из них уже находятся на грани банкротства. Правда, американские банки утверждают, что благодаря хеджированию рисков массовых крахов и дефолтов не произойдет, но объемы финансирования новых проектов в отрасли упали на десятки процентов по сравнению с прошлым годом. Это может привести к снижению добычи нефти в США уже во второй половине текущего года.

Более того, ведущие транснациональные нефтяные корпорации начали сокращать капиталовложения в разведку и добычу еще в 2014 году, когда нефть стоила дороже $100 за баррель! И спад у первой десятки мирового рейтинга составил тогда порядка 13-15%, примерно столько же, сколько в 2015 году по сравнению с прошлым. Основная причина уменьшения инвестиций заключалась в опережающем росте затрат нефтяников. Цены на услуги сервисных компаний, стоимость оборудования, зарплаты специалистов увеличивались быстрее, чем котировки на рынке нефти.

Как недавно заявил генеральный секретарь ОПЕК Абдулла аль-Бадри, учитывая постепенное снижение продуктивности уже эксплуатируемых месторождений, рынок нефти вследствие уменьшения инвестиционной подпитки вскоре может снова превратиться в дефицитный. По мнению некоторых экспертов, это «вскоре» может наступить уже в 2016-2017 годах. И тогда, как считает Абдулла аль-Бадри (и не только он один), нефть опять превысит $100 за баррель.

Таким образом, достаточно велика вероятность, что крайняя точка падения мировых цен на нефть уже позади, хотя и до возобновления устойчивого роста еще очень далеко. Более сложная ситуация складывается с рублем. Когда он непрерывно дешевел, эксперты объясняли это снижением стоимости нефти. То был, конечно, не единственный фактор, но один из наиболее важных. В то же время, вопрос о том, последует ли рубль вверх вслед за котировками «брента», остается открытым. По крайней мере, его курс по сравнению с минимальным показателем 30 января вырос лишь на 6% с небольшим.

Основная проблема здесь заключается в том, что российская валюта по-прежнему находится под давлением. Решение Центробанка России о снижении ключевой ставки от 17 до 15% было отрицательно воспринято рядом российских финансовых аналитиков, считающих, что ставки надо, наоборот, держать на высоком уровне в целях борьбы с инфляцией, а для проведения «структурной перестройки» экономики, под которой принимается закрытие «недостаточно эффективных» предприятий, нужны дорогие, а не дешевые деньги.

Поэтому действия правительства и Центробанка, способствующие росту объемов кредитования, в частности, субсидирование ипотеки и заявления о возможном ослаблении нормативных требований для банков, рассматриваются этими экспертами как негативный фактор, ведущий к росту инфляции. Да и экспортная пошлина на нефть в феврале будет равняться всего лишь $112,9 за т против $170,9 за т в январе, так что правительство, по меньшей мере, до начала марта не заинтересовано в слишком существенном повышении курса национальной валюты. Так что, рублю даже несмотря на подорожание нефти будет весьма непросто дойти даже до 63-64 руб. за доллар, а укрепление до менее 60 руб. за доллар, вероятно, возможно только в достаточно отдаленной перспективе.

В то же время, для российского рынка стали ситуация, безусловно, улучшается. С одной стороны, металлурги могут рассчитывать на то, что в реальный сектор экономики уже в ближайшее время будет поступать больше денег, а кредиты станут более доступными, что должно, как минимум, частично разблокировать спрос на прокат. С другой стороны, есть немалые шансы на то, что цены на стальную продукцию в России в долларовом эквиваленте перестанут падать, что сделает возможным достижение пресловутого экспортного паритета уже в марте и остановит непрерывный рост рублевых котировок, дестабилизирующий рынок.

Конечно, обстановка в российской экономике остается еще очень сложной, а способность проведения по-настоящему эффективной антикризисной и модернизационной политики правительством и Центробанком России по-прежнему вызывает определенные сомнения. Тем не менее, дела сейчас выглядят уже не так плохо, как полторы-две недели тому назад. Спад все еще, безусловно, грозит нам, но есть реальный шанс избежать обвала.

Просмотров: 110
Источник: ©ИИС «Металлоснабжение и сбыт»